8月25日，珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“珀莱雅”）披露了2022年半年度报告。数据显示，珀莱雅营业收入26.26亿元，同比增长36.93%，其中主营业务收入26.16亿元，同比增长36.87%，归母净利润为2.97亿元，同比增长31.33%。

对比水羊股份的业绩变脸，上海家化的疫情受挫，在整体市场低迷的大环境下，珀莱雅能够交出如此优异的成绩着实是让人眼前一亮，半年营收首次超过20亿，净利润也创下新高。众多国内外化妆品企业在财报中提及，上半年的业绩增速下滑主要受到疫情反复的影响。例如的618大促前期正好碰上疫情，物流受阻让不少化妆品企业备受打击，但反观“珀莱雅”却取得了天猫、抖音、京东3个平台的“国货美妆第一”，这一成绩也在财报数据中得到了印证。或许，这背后不仅是产品力及品牌力的推动，更有着管理能力、供应链能力的支撑。

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研发与营销费用双涨

近年来，珀莱雅的快速增长以及营销频率，使其多次被贴上“重营销，轻研发”的标签。不过，此次披露的财报显示，珀莱雅在研发费用的投入上由3137万元增加至6107万元，同比上升了94.66%。

实际上，珀莱雅近年来明显将目光注意到了原材料端的研发，不断与世界级原材料供应商强强联手，技术合作助力品牌功效不断提升。先有与西班牙胜肽世家 LIPOTRUE S.L 签订合作协议，力争在原料采购和技术上享有优先权，以六胜肽原料为核心共同开发大单品红宝石精华有效抗衰抗皱；后与法国科研机构 CEVA 和 CODIF 签约并成立海洋护肤研究中心，预计未来将在海洋科技上布局与深耕。2021年与德国巴斯夫化妆品原料生产商合作，在抗糖化成分Collrepair的发展助力打造针对年轻人熬夜产生脸色蜡黄所适用的双抗精华液；与荷兰知名烟酰胺生产商帝斯曼联手打造珀莱雅烟酰胺精华液，99% 精纯浓度与 5%的黄金配比深层对抗色素等。不仅如此，珀莱雅透露，集团建设了化妆品国际科学研究院，并逐步建成发酵、植物提取、有机合成等实验室，进一步增强核心功效原料的自主开发能力，同时积极发展皮肤基础研究，进行体外评价方法学的开发，验证以及运用；珀莱雅杭州龙坞研发中心目前正在建设中，未来该中心将聚焦核心原料开发，皮肤科学研究和化妆品配方开发，产品功效评价。不过，美妆网也注意到，虽然研发费用有所提升，但其同样备受关注的形象宣传推广费也在上涨，同比增加 2.64 亿元，同比增长 40.52%，费用率达34.84%。对此，珀莱雅解释其主要是因为彩棠、Off&Relax等新品牌孵化与悦芙媞品牌重塑等，增加形象宣传推广费投入。吴晓波频道新国货研究院院长向一凡告诉美妆网，事实上，40%+的销售费用占比其实不算高，尤其是在化妆品行业。

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第二增长曲线显现

财报显示，主营业务按品牌拆分，珀莱雅品牌营收21.28亿元，同比增长43.12%；彩妆品牌彩棠增速亮眼，营收2.32亿元，同比增长高达110.57%。对此，珀莱雅解释，报告期内彩棠进一步完善彩妆面部产品线品类布局，结合多款独创性新品，继续深耕“专业化妆师彩妆品牌”的消费者印象。

彩棠是由中国十大化妆师唐毅于2014年创立，2019年被珀莱雅收购（持股比例 61%）， 并将其作为主推的第二大子品牌，主打妆前乳、粉底液、修容盘等产品，避开了眼线，眼影等低价红海类目。同时借由唐毅的影响力和专业度，彩棠形成了独特的调性和知名度。在珀莱雅集团的助推下，自2020年起，彩棠天猫旗舰店销售额持续同比高增。据官方“战报”显示，今年“三八节”彩棠同比去年增长400%+，开卖40分钟突破全年“三八活动”全时段 GMV。其中大师修容盘蝉联高光品类TOP1，大师妆前乳荣获妆前品类TOP4，双拼高光稳居高光TOP3，新品遮瑕盘冲刺遮瑕品类TOP4。值得一提的是，目前珀莱雅打造的品牌涉及护肤、彩妆、洗护品类，囊括高端和大众品类，并且针对不同收入级别和年龄的客户进行差异化品牌布局。截至2022年一季度，除主品牌珀莱雅外的新品牌，彩棠、优资莱和悦芙媞均已实现盈利。

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新供应链保障

在疫情不断的上半年，珀莱雅能够逆势增长，与其后端的布局与风险抵御能力不无关系。珀莱雅在财报中如是写道，或许可以为其逆势狂奔提供一部分答案：“在国内疫情影响和国际原料紧缺的背景下，公司供应链系统整合了各信息平台的数据和信息，根据终端需求及时测算原材料需求，并同步供应商库存、采购周期及物流发运信息，最终通过供应链信息化平台，精准敏捷地传递到各部门，满足了终端销售和产能的平衡，为618大促提供了后台保障。”可见，珀莱雅在供应链方面的数字化和多元化布局，成功地降低了疫情的冲击。在这轮疫情之前，珀莱雅已在供应链方面做好了充分的布局：湖州生产基地对制造车间进行改造，新增多套乳化机组，产能升级；物流智能仓储中心开工建设，助力供应链升级;在全国建立多个分仓，物流布局更精细，物流发运渠道更多元便捷，终端满意度提升。

▲珀莱雅在湖州的生产基地

整体看来，珀莱雅仍在释放动能，甚至仍有巨大的增长空间。银河证券曾针对珀莱雅Q1财报进行点评时提到：组织平台化为公司生态化增长提供保障，实现最大化资源共享，提高生产经营效率。“有些事情能从冲击中受益，当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮成长和壮大。”《黑天鹅》一书的作者纳西姆·塔勒布将这种能力归结为“反脆弱”。珀莱雅能够在逆境下取得好成绩，正是一种“反脆弱”的能力。

这种能力具体是什么？可以看到的是，无论是供应链体系还是管理体系、绩效激励体系（如“三高”绩效文化），珀莱雅在后端已形成了一套自己的系统。未来，当更多优秀的中国化妆品企业要走向世界、走向更大的市场，靠的绝不仅仅是前端的好产品，更是后端体系化的管理能力。

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